Von Allan W. Larsen, Head of FX and Mortgage Bonds
Dieser Artikel beleuctert die Grundlagen und Besonderheiten des dänischen Marktes für Covered Bonds, um einen tiefergehenden Einblick in die Anlagemöglichkeiten zu vermitteln.
Der dänische Markt für Hypothekenpfandbriefe ist einer der ältesten und stabilsten der Welt. Seine Wurzeln reichen zurück bis ins Jahr 1797. Seit der Entstehung des Segments wurde noch kein einziger Ausfall verzeichnet. Ferner hat dieser dänische Pfandbriefmarkt einen Marktwert von rund 391 Mrd. EUR. Er bildet damit den größten Markt für Hypothekenanleihen in Europa.
Der dänische Hypothekenpfandbriefmarkt vereint eine einzigartige Mischung aus Größe, Stabilität, Transparenz und Liquidität und bietet damit eine lohnende Anlagegelegenheit. Folgende Vorteile verdeutlichen dies weiter:
- Attraktive Renditen im Vergleich zu Staatsanleihen und sonstigen Covered Bonds in Euro
- Größter Markt in Europa und einer der größten Märkte der Welt, mit einem Volumen von rund 391 Mrd. EUR
- Kein einziger Ausfall seit seiner Gründung im Jahr 1797
- Krisenresistent: Emittierte selbst auf dem Höhepunkt der Wirtschaftskrise – im 4. Quartal 2008 – genauso viele Anleihen wie im entsprechenden Vorjahresquartal. In der übrigen Euro-Zone betrug die Zahl der ausgegebenen Anleihen verglichen mit dem Schlussquartal 2007 dagegen nur 2 %.
- Einzigartiges Ausgleichsprinzip („Match Funding“), bei dem der Wert des bereitgestellten Darlehens und der zugrunde liegenden ausgegebenen Anleihe einander genau entsprechen
- Rating-Note besser als AA-, größtenteils jedoch AAA
- Transparenter, standardisierter Markt
- Sehr liquide – nach Einschätzung der European Banking Association nur geringfügig weniger liquide als Staatsanleihen
Ursprung und historische Stabilität
Der Bedarf an Hypothekarkrediten entstand in Dänemark in der Zeit nach dem Kopenhagener Großbrand im Jahr 1795, bei dem ein Viertel der Stadt in Flammen aufging. Innerhalb kurzer Zeit wurden zahlreiche neue Gebäude benötigt, und so entstand auch eine große Nachfrage nach Möglichkeiten zur Finanzierung über einen organisierten Kreditmarkt. Im Jahr 1797 gründete eine Reihe vermögender Privatpersonen Dänemarks ersten Hypothekenverband, der auf der Grundlage von Anleiheemissionen Darlehen gewährte. Seit jener Zeit hat das dänische Hypothekenmodell mehrere gesetzliche Änderungen durchlaufen. Hauptziel ist jedoch nach wie vor das Angebot stabiler, erschwinglicher Hypothekenfinanzierung.